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BTFs: Deutsche Bank ermahnt vor Verschattungsseiten von Indexprodukten

Hier feierten die Indexprodukte, die sogenannten Börsengehandelten Fonds (ETFs), ihren Triumphzug. Besonders vorteilhaft wirken sich Fonds auf den Aufbau von Privatvermögen aus, z.B. in der Alterssicherung. Dagegen handeln Investmentfonds "agnostisch": Sie haben keine eigene Ansicht, sondern erwerben die Wert eines Indizes, wenn sie Gelder erhalten und veräußern, wenn Investoren Gelder beziehen. Die breitere Verwendung von OGAW würde zu einer zunehmenden Preisentwicklung an den Finanzmärkten führen. der Einsatz von OGAW würde zu einem Anstieg der Preise führen.

Um es klar und deutlich zu sagen, die neuesten Mini-Crashes wurden von BTFs abgefeuert. In der Tat war beim letzten Sell-off an der Wall Street die Handelsaktivität von Indexprodukten explosionsartig gestiegen. An diesem Tag verloren die Indizes zeitweilig knapp drei Prozentpunkte ihres Wertes. In den letzten Tagen sind die Volumina in den Indexprodukten so stark gestiegen, dass der Anschein erweckt wird, dass die Betreiber von börsengehandelten Fonds die Risikokontrolle nicht mehr haben.

Er ist ein Anhängerschaft für Indexprodukte, bezeichnet sie als erfinderisch und empfiehlt sie vor allem privaten Investoren, die mit ihnen ein Vermögen sparen können. Die Bundesbankexperten verfolgen sehr genau den Triumphzug der Treuhandfonds, die mit einem Gesamtvolumen von 0,7 Milliarden Euro im Jahr 2009 nur 5,4 Prozentpunkte des Umlaufvermögens aller Anlagefonds ausmachten.

Ein großer Teil der Analysen widmet sich der Funktionsfähigkeit der BTFs. Im Gegensatz zu offen angelegten Anlagefonds beinhalten Indexportfonds keinen Direkthandel zwischen dem Anlageanbieter und dem Anleger. Unterschiedlich bei BTFs. Aber auch Vermittler haben in stürmischen Phasen keine andere Wahl, als Aktien an den Lieferanten zu veräußern, der dann die Aktien liquidieren muss.

Damit würden sich auch die Spreads zwischen Kauf- und Verkaufspreis der Indexpapiere deutlich ausdehnen. Besonders problematisch waren bspw. in weniger liquiden Märkten wie Industrieanleihen oder Aktien aus Schwellenländern börsengehandelte Fonds. Der ETF-Preis könnte dann in der Ausverkaufsphase unter den Indexpreis sinken, und wer dann verkauft, macht einen weiteren Nachteil. Dies könnte den Veräußerungsdruck verstärken, da jeder rasch verkauft werden will, bevor der Kurs des ETF zusammenbricht.

Die Bankiers verdeutlichen im Detail, wie sich die börsengehandelten Fonds in vergangenen Sell-off-Phasen, wie dem Blitzeinschlag vom April 2010 oder Frühjahr 2018, entwickelt haben: Damals weicht der Preis der einzelnen börsengehandelten Fonds deutlich von dem bereits flatternden Trendindex ab. Am Ende der Untersuchung sprechen sich die Bundesbankiers für eine verbesserte Rechtsetzung aus. Auffallend ist, dass der Anteil des börsengehandelten Riesen Schwarzfels in jüngster Zeit deutlich gesunken ist und rund 30 Prozentpunkte seines Höchststandes eingebüßt hat, obwohl die betreuten Kundenvermögen im dritten Vierteljahr auf einen Höchstwert von 6,44 Milliarden Euro anstiegen.